economicaЭкономическая наука сегодняEconomic Science Today2309-6667Белорусский национальный технический университет10.21122/2309-6667-2026-23-41-51economica-87Research ArticleЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯECONOMIC THEORYЦифровая валюта центральных банков: буря в стакане водыCentral bank digital currency: a storm in a teacuphttps://orcid.org/0000-0003-0172-6447КовалёвА. В.KavaliouA. V.

Александр Васильевич Ковалёв, кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры

кафедра «Экономика и право»

220013; пр. Независимости, 65; Минск

Aliaksandr V. Kavaliou, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Associate Professor at the Department

Department of Economics and Law

220013; Nezavisimosti Ave., 65; Minsk

aliaksandr.kavaliou@bntu.byБелорусский национальный технический университетБеларусьBelarusian National Technical UniversityBelarus2026060720260234151Copyright © Ковалёв А.В., 20262026Ковалёв А.В.Kavaliou A.V.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://economica.ejournal.by/jour/article/view/87

   Непрерывная эволюция денег как социального института ознаменовалась в последнее десятилетие возникновением новой формы – цифровой валюты центральных банков. На пороге имплементации цифрового белорусского рубля находится и Республика Беларусь. Научное сообщество развернуло объемные дискуссии о преимуществах и угрозах использования нового феномена. Более того, уже накоплен опыт начальных экспериментов функционирования цифровых валют центральных банков как в полновесном, так и в пилотном форматах.

   Представляется актуальным сопоставить начальные результаты данных проектов с целями, планами и опасениями, высказываемыми накануне их реализации, что и является предметом данной статьи.

   В результате анализа определены основные направления использования цифровой валюты – и не слишком востребованные (электронные кошельки физических лиц), и получившие определенное распространение (трансграничные платежи).

   Сделан вывод, что низкий спрос на новую форму денег, обусловленный отсутствием ее явных преимуществ по сравнению с существующими средствами обращения – традиционными фиатными деньгами и цифровыми криптовалютами – не позволяет говорить о сколь-либо серьезном изменении ландшафта банковской и платежной систем после появления цифровой валюты центрального банка.

   The continuous evolution of money as an institution has become significant novelty in the last decade with the emergence of a new form – central bank digital currency. The Republic of Belarus is also on the verge of introducing the Belarusian ruble. The scientific community has launched extensive discussions about the benefits and risks of this new phenomenon. Moreover, experience has already been accumulated with initial experiments in central bank digital currencies, both in full-scale and pilot formats.

   It seems significant to compare the initial results of these projects with the proponents, plans, and concerns raised before their implementation, which is the focus of this article.

   The analysis examines the main uses of digital currency – both those that are not in high demand (e-wallets of individuals) and those that have achieved some widespread adoption (cross-border payments).

   It is concluded that the low demand for a new form of money, due to the lack of its obvious advantages over existing means of circulation - traditional fiat money and digital cryptocurrencies – does not allow us to talk about any serious level of changes in the landscape of banking and payment systems after the implementation of Central Bank digital currency.

цифровая валюта центральных банковбанковская системамонетарная политикаcentral bank digital currencybanking systemmonetary policyИсследование выполнено без дополнительного финансированияThis research received no fundingReferencesАндрюшин С. А. (2021). Цифровая валюта центрального банка как третья форма денег государства. Актуальные проблемы экономики и права. Т. 15, № 1. С. 54–76. doi: 10.21202/1993-047X.15.2021.1.54-76Andryushin S. A. (2021). Digital currency of the central bank as the third form of money of the state. Actual problems of economics and law. 15(1), 54–76. (In Russ.). doi: 10.21202/1993-047X.15.2021.1.54-76Буторина О. В. (2025). Цифровой евро в категориях международной политической экономии. Современная Европа. № 5 (133). С. 5–19. doi: 10.7868/S3034599525050018Baeriswyl R., Boun My K., Cornand C. (2026). Central Bank Digital Currency and Gresham's law: An experimental analysis. Swiss National Bank Working Paper Series 3. URL: https://www.snb.ch/en/publications/research/working-papers/2026/working_paper_2026_03.Джаохадзе Е. Д., Синельникова-Мурылева Е. В. (2025). Факторы и последствия распространения розничных цифровых валют центральных банков: мировой опыт и выводы для цифрового рубля. Journal of Applied Economic Research. Т. 24, № 2. С. 685–713. doi: 10.15826/vestnik.2025.24.2.023Bapat D., Sharma S. (2026). Central bank digital currency : a literature review and future research agenda using bibliometric analysis and TCCM framework. China Accounting and Finance Review. 28(1), 1–26. doi: 10.1108/CAFR-04-2025-0051Ковалёв А. В. (2021a). Некоторые методологические вопросы теории денег. Russian Journal of Economics and Law. Т. 15, № 3. С. 473–484. doi: 10.21202/2782-2923.2021.3.473-484Buchan J., Üngör M. (2026). Monetary sovereignty in the digital age: the role of Central bank digital currencies. International Journal of Political Economy (online). URL: ttps://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/08911916.2026.2624900.Ковалёв А. В. (2021b). Цифровая валюта центральных банков: новая эпоха денег или смена формы? Банковская система: устойчивость и перспективы развития : сб. науч. ст. Двенадцатой Международной научно-практической конференции по вопросам банковской экономики. Пинск, 29 окт. 2021 г. Ч. I. Пинск: Полесский государственный университет. С. 93–97.Butorina O. V. (2025). Digital euro within the categories of international political economy. Contemporary Europe. 5(133), 5–19. (In Russ.). doi: 10.7868/S3034599525050018Кочергин Д. А. (2024). Цифровые валюты центральных банков для трансграничных платежей: модели интероперабельности и перспективы внедрения. Финансы: теория и практика. № 28 (2). С. 82–100. doi: 10.26794/2587-5671-2024-28-2-82-100Dzhaokhadze E. D., Sinelnikova-Muryleva E. V. (2025). Factors and consequences of the distribution of retail central banks digital currencies: global experience and conclusions for the digital ruble. Journal of Applied Economic Research. 24(2), 685–713. (In Russ.). doi: 10.15826/vestnik.2025.24.2.023Кочергин Д. А. (2025). Цифровые валюты центральных банков и токенизированные депозиты: экономическое содержание, платформенная интеграция и подходы к регулированию рисков. Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. № 41 (2). С. 274–295. doi: 10.21638/spbu05.2025.205Guo S, Kreitem J., Moser T. (2024). DLT Options for CBDC. Journal of Central Banking Theory and Practice. 1, 57–88.Курилёнок К. (2021). Поисковые модели денежной теории: деньги как равновесие по Нэшу. Банковский вестник. № 1 (690). С. 18–28.Joebges H., Herr H., Kellermann C. (2025). Crypto assets as a threat to financial market stability. Eurasian Economic Review. 15, 473–502. doi: 10.1007/s40822-025-00311-4Осмоловец С. (2021). Цифровая валюта центрального банка: сущность, концепции и риски эмиссии. Банковский вестник. № 4 (693). С. 21–30.Kavaliou A. V. (2021a). Some methodological issues of the modern theory of money. Russian Journal of Economics and Law. 15(3), 473–484. (In Russ.). doi: 10.21202/2782-2923.2021.3.473-484Холопов А. В. (2025). Резервные валюты: перемены возможны? Мировая экономика и международные отношения. Т. 69, № 9. С. 5–15. doi: 10.20542/0131-2227-2025-69-9-5-15Kavaliou A. V. (2021b) Cifrovaja valiuta central’nych bankov: novaja epoha deneg ili smena formy? [Central bank digital currencies: a new epoche of money or just a chabging of the form?]. Banking System: Steadiness and Perspectives of Development : XII International Scientific and Practical Conference Proceedings. Pinsk, Polessky State University, Pp. 93–97. (In Russ.).Шелепов А. В. (2022). Влияние политики лидеров цифровизации – членов «Группы двадцати» на механизмы международного регулирования и условия развития цифровой экономики. Вестник международных организаций: образование, наука, новая экономика. Т. 17, № 1. С. 96–113. doi: 10.17323/1996-7845-2022-01-04Kholopov A. V. (2025). Reserve Currencies: Are Changes Possible? World Economy and International Relations. 69(9), 5–15. (In Russ.). doi: 10.20542/0131-2227-2025-69-9-5-15Baeriswyl R., Boun My K., Cornand C. (2026). Central Bank Digital Currency and Gresham's law: An experimental analysis. Swiss National Bank Working Paper Series. № 3. URL: https://www.snb.ch/en/publications/research/working-papers/2026/working_paper_2026_03Kochergin D. A. (2024). Central banks digital currencies for cross-border payments: interoperability models and implementation possibilities. Finance: theory and practice. 28(2), 82–100. (In Russ.). doi: 10.26794/2587-5671-2024-28-2-82-100Bapat D., Sharma S. (2026). Central bank digital currency : a literature review and future research agenda using bibliometric analysis and TCCM framework. China Accounting and Finance Review. Vol. 28, No. 1. P. 1–26. doi: 10.1108/CAFR-04-2025-0051Kochergin D. A. (2025). Central bank digital currencies and tokenized deposits: Economic content, platform integration and risk management approaches. St. Petersburg University Journal of Economic Studies. 41(2), 274–295. (In Russ.). doi: 10.21638/spbu05.2025.205Buchan J., Üngör M. (2026). Monetary sovereignty in the digital age: the role of Central bank digital currencies. International Journal of Political Economy. 11 Feb. (online). URL: https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/08911916.2026.2624900. doi: 10.1080/08911916.2026.2624900Kosanović N. (2025). Central Bank Digital Currencies: Financial Stability Perspective. Journal of Central Banking Theory and Practice. 1, 145–162.Guo S., Kreitem J., Moser T. (2024). DLT Options for CBDC. Journal of Central Banking Theory and Practice. No. 1. Р. 57–88.Kurilionok K. (2021). Search models of monetary theory: money as the Nash equilibrium. Bank Bulletin Journal. 1(690), 18–28. (In Russ.).Joebges H., Herr H., Kellermann C. (2025). Crypto assets as a threat to financial market stability. Eurasian Economic Review. No. 15. Р. 473–502. doi: 10.1007/s40822-025-00311-4Lei W. C., Wang X. (2023). Digital Renminbi: Impacts on Economic Integration of the Greater Bay Area. In: Lau, E., Brahmana, R.K., Tan, L.M. (eds). Economics and Finance Readings. APEF 2022. Springer, Singapore, 2023. doi: 10.1007/978-981-99-1979-6_1Kosanović N. (2025). Central Bank Digital Currencies: Financial Stability Perspective. Journal of Central Banking Theory and Practice. No. 1. Р. 145–162.Mohammed M. A., De-Pablos-Heredero C., Montes Botella J. L. (2024). The Role of Financial Sanctions and Financial Development Factors on Central Bank Digital Currency Implementation. FinTech. 3, 135–150. https://doi.org/10.3390/fintech3010009Lei W. C., Wang X. (2023). Digital Renminbi: Impacts on Economic Integration of the Greater Bay Area. Economics and Finance Readings. APEF 2022. E. Lau, R. K. Brahmana, L. M. Tan (eds). Springer, Singapore. doi: 10.1007/978-981-99-1979-6_1Osmolovets S. (2021). Digital currency of a central bank: essence, concepts and emission risks. Bank Bulletin Journal. 4, 21–30. (In Russ.).Mohammed M. A., De-Pablos-Heredero C., Montes Botella J. L. (2024). The Role of Financial Sanctions and Financial Development Factors on Central Bank Digital Currency Implementation. FinTech. No. 3. Р. 135–150. https://doi.org/10.3390/fintech3010009Rossi S. (2025). Central bank digital currencies: much ado about nothing. Review of Political Economy (online). URL: https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/09538259.2024.2445752Rossi S. (2025). Central Bank Digital Currencies: Much ado About Nothing. Review of Political Economy. 09 January (online). URL: https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/09538259.2024.2445752Shelepov A. V. (2022). The influence of the G20ʼs digitalization leadership on development conditions and governance of the digital economy. International Organisations Research Journal. 17(1), 96–113. (In Russ.). doi: 10.17323/1996-7845-2022-01-04

The authors declare that there are no conflicts of interest present.